Продолжают ли заключаться внебиржевые сделки

19.01.2022

Теперь мы хотели бы выяснить, будут ли по-прежнему заключаться внебиржевые сделки по мере приобретения участниками рынка все большего опыта и получения ими убедительных свидетельств того, что эти сделки заключаются по ценам, не выходящим за рамки разницы между ценами продавцов и покупателей.

Наш заключительный эксперимент проводился с участием 10 человек из числа тех, кто уже участвовал в экспериментах 9х и 1 Ох. Следовательно, они уже имели опыт участия в двух из 15 периодов экспериментов, о которых говорилось выше. Мы предполагали, что такие опытные участники смогут справиться с дополнительными записями, введения которых мы от них потребовали. В частности, мы думали, что с помощью нашей системы мониторинга субъект сможет быстро отметить время, когда его соседу была предложена посредством PLATO заявка покупателя или продавца, и что получивший ее субъект сможет отметить время, когда эта заявка была им принята или отклонена. Эта задача обмена usd/uah, выходящая за пределы процедур эксперимента, на самом деле выполнялась без проблем и не требовала заметных усилий по углублению в данный процесс. Иллюстрацией этому может послужить пример, который мы выбрали и представили на рис. 2. Обратим внимание на то, что 5-й покупатель сталкивается с установленными ценами покупателя и продавца, равными, соответственно, $4,12 и $4,43, когда до конца 7-го торгового периода остается 28 секунд. В этот момент данный покупатель передавал свою заявку 4-му продавцу, извещая его о готовности купить блок из 5 единиц за $4,35. Когда до конца этого торгового периода оставалось 20 секунд, продавец делал отметку «принимаю» и возвращал заявку 5-му покупателю. Эти два участника рынка успевали заключить сделку на продажу 3 единиц, и у них еще оставалось время для совершения дополнительных действий.

Сравнив эксперимент 11хх с экспериментами 9х и 10х при помощи рис. 7 и табл. 2, можно заметить существенное расширение объемов внебиржевых продаж, увеличение разницы в ценах продавцов и покупателей, а также увеличение дисперсии цен и среднеквадратической погрешности как для внебиржевой, так и для биржевой торговли. Таким образом, по мере приобретения участниками все большего опыта внебиржевая торговля не только продолжает существовать, но и расширяется. Кроме того, при проведении эксперимента 11хх внебиржевая торговля со временем расширялась также и потому, что его участники приобретали дополнительный опыт благодаря повторению рыночных периодов.

Таблица 3 позволяет увидеть, что: 1) в большинстве своем принятые предложения о заключении внебиржевых сделок не выходили за рамки спрэда в ценах продавца и покупателя, существующего на момент подачи и принятия соответствующих заявок; 2) в течение трех недель эксперимента наблюдалась тенденция к увеличению количества как принятых, так и отклоненных предложений, не выходящих за рамки спрэда, а также самого спрэда в ценах продавцов и покупателей; 3) вероятность того, что отклоненные заявки окажутся за пределами среднего спрэда, была значительно большей, однако следует отметить, что отклоненных предложений было намного больше, чем принятых.